利多：
1.PX较为坚挺，跌幅较小，成本端有支撑。

2.美联储维持利率不变，有利于大宗商品。

3.下游聚酯工厂负荷处于高位，利润较好，需求良好。

利空：
1.原油下跌，钻井平台数增加，市场忧虑供应过剩。

2.仓单数量维持在高位，利空09合约。

3. 汉邦、BP、恒力装置恢复，供应增加，G20期间下游聚酯工厂暂停较多。

综上：
宏观面上，美联储维持利率不变，有利于大宗商品，政策声明偏鹰派，年内加息预期增加。虽然EIA原油连续九周下滑，但最近一周库存增加远高于预期和前值，原油总库存保持在记录高位，钻井数量连续增加，原油下跌。PX价格坚挺，支撑PTA。供应上，汉邦、BP、恒力装置恢复，8月面临供应过剩的情况。需求上，下游聚酯工厂、江浙织机负荷处于高位，聚酯利润较好，需求良好。月末现货升水期货，对期货有一定支撑，仓单数量维持在高位，不利于期货。预计短期PTA仍偏弱，但目前加工费已处于低位，后期跌幅有限。操作上建议前期空单低位逐步平仓，观望为主，原油走强时，可尝试做多。

7月PTA期货冲高回落，表现不佳，现货重心下跌，跌幅较大。7月大宗商品整体震荡下行，黑色系表现不佳，化工品整体高位震荡，其中PTA跌幅较大。全月原油价格重心不断走低，PX相对坚挺，跌幅不大，成本端影响不一。现货市场交投一般，低位聚酯工厂买气增加。PTA主力期货跌幅较大，现货相对坚挺，月末期货升水幅度降低，基差减小，09合约仓单量大，期货下行压力较大。

1.原油

7月原油价格重心下跌为主，创出阶段新低。库存方面，截至7月25日当周，EIA原油库存增加167.1万桶，远高于预期和前值，汽油库存增加了45.2万桶，精炼油库存减少了78万桶，库欣地区库存增加了111万桶，远超预期和前值。美国目前原油总库存超5亿桶，保持在历史的记录高位。贝克休斯公布数据显示，7月22日当周美国石油活跃钻井数增加14座至371座，连续第四周增长。

上周三美联储宣布维持利率不变，政策声明不如预期那般鸽派，年内加息概率增加。虽然EIA原油连续九周下滑，但最近一周库存增加远高于预期和前值，原油总库存保持在记录高位，钻井数量连续增加，供应过剩的忧虑使油价承压。加息预期，原油基本面疲软，预计后期原油走势仍偏弱。

2.上游利润与价差

7月原油全月维持下跌趋势，价格重心不断走低，石脑油较6月价格大幅回落，跌幅14.5%，MX小幅下跌，重心跌幅不大，PX表现平稳，重心相对坚挺。7月石脑油的跌幅接近原油，月底石脑油和Brent原油价差48.51美元/吨，较上月缩小16.34美元/吨；PX强于石脑油，两者价差446.31美元/吨，扩大38.93美元/吨； PX与MX价差152.0美元/吨，扩大17美元/吨

1．PTA生产利润及开工

2.库存

7月末国内PTA现货价为4550元/吨，较 6月末下降160元/吨，中石化8月份PTA合同挂牌价格执行在4850元/吨，较上月下调50元/吨。外盘PTA现货月末均价607美元/吨，较6月下跌18美元/吨。

PTA工厂负荷75.5%，聚酯工厂82.9%，江浙织机负荷69%，江浙织机负荷略有回落，其余略有上升。PTA工厂库存天数2-3天左右，聚酯工厂库存天数5-6天左右，库存天数保持不变。

3.装置动态

PTA工厂本月平均负荷为69.94%，较上月下降1.37%。按PTA工厂总产能基数4613万吨计算，6月PTA产量为268.86万吨,较6月减少5.27万吨。聚酯工厂平均负荷为82.17%,较6月上升0.17%，按总产能基数为4593万吨计算，本月聚酯产量约为314.51万吨，较6月增加0.65万吨。6月进口34332吨，出口61715吨，净进口量-27383吨。

装置动态

7月末国内乙二醇平均开工负荷在65.61%，较上月末下降4.38%,其中煤制乙二醇开工负荷在49.73%,较上月末下降2.14%。月底华东主港MEG总库存约63.6万吨，较上月末减少4.6万吨。6月MEG进口量在71.7万 吨,较上月增加2.5万吨。

7月大宗商品整体高位震荡回调为主，全月MEG震荡走低。现货市场成交一般，商谈氛围清淡，低位买气尚可，聚酯工厂按需采购，华东主流价格5070元/吨。外盘重心下跌，成交一般。

供应方面，6月进口量继续增加，进口持续增加，国内开工率下降，港口库存降低，短期供应压力不大。需求方面，聚酯负荷维持高位，江浙直接负荷平稳，需求较好。成本端，原油全月下跌为主，石脑油价格跟跌，MEG与石脑油价差继续扩大，成本端利空。虽然MEG供需转好，但成本塌陷使得MEG仍偏弱。

7月聚酯价格重心维持上升趋势，全月震荡上行，聚酯、涤纶走势出现分化。聚酯切片略有上涨，切片小幅上涨，瓶片重心不变。涤纶各品种全线上涨，且涨幅较大。原料方面，PTA现货重心下跌，MEG震荡回落，聚酯成本较6月明显下降。聚酯成本降低，下游价格上涨，聚酯涤纶现金流快速上升，下游利润大幅转好。

聚酯负荷指数82.9%，负荷持续维持高位，短纤库存指数5.2天，FDY库存指数12.4天，DTY库存指数17天，POY库存指数9.8天，全月库存天数不同程度的下降，月末聚酯涤纶长丝平均产销在70%附近。聚酯负荷维持在高位，聚酯工厂成交放量，对PTA需求良好。

7月末TA609合约的基差为15，基差较6月缩小149，升贴水格局改变，现货升水期货，对期货有一定支撑。仓单数量172340张，全月仓单净流出5855张，仓单数量维持在高位，利空09合约。