一、摘要

a)利多：1、G20限产炒作预期；2、宏观数据转好，市场情绪偏乐观；3、装置检修；

b)利空：1、现货高价成交受阻，终端订单增长乏力；2、国际原油价格走弱。

c)上周聚丙烯现货市场价格走势震荡，近月合约主力减仓后期价维持8200至8300元/吨区间震荡。以华东主流禾元T30S为例，上周价格运行区间8100元/吨至8250元/吨。截止8月5日，PP1609收于8320元/吨，较上周上涨114元/吨，涨幅1.39%；PP1701收于7629元/吨，较上周上涨290元/吨，涨幅2.95%；PP1705收于7305元/吨，较上周上涨297元/吨，涨幅4.24%。

d)当前09合约临近交割月，上周期货盘面主力减仓明显，而期价8200元/吨一线较为坚挺，石化厂库存较低。而01合约受主力移仓影响价格抬升，PP9-1反套价差受此影响收窄。预计下周09合约小幅回调，建议关注持仓变化；同时，建议关注L-PP01价差扩大投机机会。

从技术图形来看，PP主力合约周小时线有做顶迹象，上方8200、8300元/吨形成有效压力位，小时线走势处于下行通道上轨，5日、10日均线走平，MACD等技术指标死叉，绿色动能柱放大，行情短期存在冲高回调可能。

（一）产业链供需格局

装置方面，上周聚丙烯装置检修损失量约5.81万吨，环比上周减少2.02%。上周大庆炼化、广州石化等装置陆续恢复投产，行业整体开工上行，供应环比增加。因此，新增的镇海炼化、延长和锦西石化检修对供应面冲击有所减缓，当周整体检修量环比减少。

（二）原油及单体价格走势

单体方面，截止8月7日，日本石脑油报价357.38美元/吨，较上周下跌34美金，跌幅8.69%。单体FOB韩国报价705美元/吨，较上周下跌3美金，跌幅0.42%；丙烯单体CFR中国报价750美元/吨，较上周下跌2美金，跌幅0.27%；远东CFR均聚聚丙烯报价1005美元/吨，较上周持平。

价差方面，截止8月7日，丙烯-石脑油价差维持347.63美金/吨，较上周扩31美金，涨幅9.79%；PP-丙烯进口价差300美元/吨，较上周扩大3美金，增幅1.01%。

（三）成本利润

截止8月7日，CFR丙烯制PP成本价格6647元/吨，较上周下跌14元/吨，利润1503元/吨。FOB韩国丙烯制PP成本价格6424元/吨，较上周下跌13元/吨，利润1726元/吨。

截止8月7日，国内甲醇制PP成本价格6620元/吨，利润1530元/吨，较上周利润扩大108元/吨；CFR中国主港进口甲醇制PP成本价格7111元/吨，利润1039元/吨，较上周利润扩大148元/吨。

截止8月7日，石脑油制PP成本价格4836元/吨，利润3314元/吨，利润较上周扩大173元/吨，利润率68.50%。

（四）下游需求

上周整体行业开工率稳定，夏季塑料业淡季，膜厂新增订单情况一般，主要以消化前期制品库存为主；塑编业开工率环比小幅抬升，新增订单情况一般，受原材料价格高企影响行业开工率上行受阻；注塑下游新增订单较弱，原材料采购积极性较差。目前行业整体开工率六成左右。

（五）库存及仓单

截至8月5日，聚丙烯大商所仓单0手。临近G20峰会，华东一带物流或有所影响，现阶段杭城周边一带出入安检增强，而物流或受阻影响货运。

（六）套利分析

截止8月5日，PP09华东基差为-70元/吨（上周-56元/吨），PP5-9价差-1015（上周-1198元/吨），PP9-1价差691元/吨（上周867元/吨）。

PP9-1价差受近月价格坚挺影响走强，近月持仓虚实比例高，而预估实际交割多头不多；随着行情临近交割，这部分虚盘多头或逐步退场，而远月合约受后期神华新疆、中天合创等新增装置投产预期影响，整体价格涨幅受限。上周跨期反套收窄受主力移仓影响较明显。后期，国际宏观风险偏高，发达经济体国债负利率普遍，资金寻找风险对冲需求强烈。虽然周五美国非农数据强劲，但是就中美国债利差来看，依旧有100-200bps，因此，商品作为资金配置洼地仍有看点。因此，短期内，01合约资金仍有持有预期。

（七）粒料、粉料价差

截止8月5日，华东粉料价格市场成交价7100元/吨，粉料价格较上周上涨100元/吨；华东粒粉料价差1150元/吨，价差较上周上涨150元/吨。粉料价格受粒料价格拉涨影响，产生产业链内部横向带动作用，而实际粉料价格成交清淡，下游续编实际需求未见好转。

（八）共聚-拉丝价差

截止8月5日，宁煤2500H市场成交价8150元/吨，较上周下跌100元/吨；价差100元/吨，价差较上周下50元/吨。受拉丝价格拉涨影响，当前低溶共聚丙-拉丝价差接近历史低位，而共聚价格被动上涨后市场价格接受度意愿较差，预期后期随着行情炒作热情退去，拉丝价格下跌后价差或再次扩大至正常水平。